Omonat va kredit uyushmalari. (AQSh misolidan foydalanib). Turli mamlakatlardagi jamg'arma va kredit uyushmalari

2.3 Omonat-ssuda uyushmalari va moliya kompaniyalari

Omonat-ssuda shirkatlari uy-joy qurilishini moliyalashtirish uchun tuzilgan kredit shirkatlaridir. Ularning resurslari asosan aholining keng qatlamlarini ifodalovchi aktsiyadorlarning badallaridan iborat. Masalan, AQSHda assotsiatsiyaning har qanday aʼzosi assotsiatsiya boshqaruv organini saylashda oʻz hisobining har 100 dollari uchun ovoz olishi mumkin. Garchi jamg'arma va kredit uyushmalari taxminan 150 yil oldin boshlangan bo'lsa-da, ular haqiqatan ham Ikkinchi Jahon urushidan keyin paydo bo'ldi. Ularning faoliyati asosini shahar va qishloq joylarda uy-joy qurish uchun ipoteka kreditlari berish tashkil etadi. Faol operatsiyalar asosan 90% ni tashkil etgan ipoteka kreditlari va kreditlari hamda qimmatli qog'ozlarga investitsiyalardan iborat. hukumat hujjatlari

(markaziy hukumat va mahalliy hokimiyat organlari).

So‘nggi yillarda aholi omonatlarini jalb qilish bo‘yicha kurashda omonat-ssuda uyushmalari tijorat va jamg‘arma kassalariga jiddiy raqobat tug‘dirdi. Bunga yuqori foizni belgilash, shuningdek, aholining uy-joy muammosini ushbu muassasalar yordamida hal etishga intilishi natijasida erishiladi. Hozirgi vaqtda assotsiatsiyalar aktsiyadorlari soni bir necha o'n millionlarni tashkil etadi.

Rossiyada ipoteka korporatsiyalari jamg'arma va kredit uyushmalarining analogidir. 2010 yilning birinchi choragida Rossiyada korporatsiyalar jami 45-50 milliard rubl miqdorida ipoteka kreditlarini berdi.

Qarz oluvchining to'lov qobiliyati va kreditga layoqatliligini kredit talablari va shartlariga muvofiq baholash asosida ipoteka kreditini taqdim etish;

Kredit shartnomasi (qarz shartnomasi) va ipoteka shartnomasini tuzish;

Berilgan ipoteka kreditlariga xizmat ko'rsatish.

Moliyaviy kompaniyalar - bu iste'mol krediti sohasida faoliyat yurituvchi moliya institutlarining alohida turi. Ularning tashkiliy shakllari aktsiyadorlik va kooperativ bo'lishi mumkin.

Moliyaviy kompaniyalarning ikki turi mavjud: bo'lib-bo'lib sotishni moliyalashtirish va shaxsiy moliyalashtirish. Birinchisi uzoq muddat foydalaniladigan tovarlarni kreditga sotish (avtomobil, televizor, muzlatgich va boshqalar), kichik tadbirkorlarga kreditlar berish, chakana savdo korxonalarini moliyalashtirish bilan shug'ullanadi. Ikkinchisi, qoida tariqasida, asosan iste'molchilarga kreditlar beradi va ba'zan faqat bitta tadbirkor yoki bitta kompaniyaning savdosini moliyalashtiradi. Har ikki turdagi kompaniyalar bir yildan uch yilgacha kredit beradi.

Kompaniyaning passiv operatsiyalari, asosan, o'zining qimmatli qog'ozlarini chiqarish, shuningdek, tijorat jamg'arma kassalaridan qisqa muddatli kreditlar olish orqali amalga oshiriladi. Faol operatsiyalarning asosini iste'mol kreditlari berish, shuningdek, davlat qimmatli qog'ozlariga investitsiyalar tashkil etadi. Iste'mol kreditlari faol tranzaksiyalarning 90% gacha to'g'ri keladi.

Dastlab, moliyaviy kompaniyalar AQShda, ayniqsa, Ikkinchi jahon urushidan keyin rivojlana boshladi. Bu yerda uzoq muddat foydalaniladigan tovarlarni kreditga sotish faol rivojlana boshladi. 60-yillarda AQSH tajribasi Gʻarbiy Yevropa mamlakatlari, Yaponiya va boshqalar tomonidan oʻzlashtirilgan.Moliya kompaniyalarining rivojlanishi isteʼmol bozorining tovar va xizmatlar bilan keng toʻyinganligi hamda ular oʻrtasidagi faol raqobat sharoitida mumkin.

Hozirgacha Qo'shma Shtatlardagi eng yirik moliyaviy kompaniya, Amerika Qo'shma Shtatlaridagi eng ishonchli moliyaviy kompaniya hisoblangan Wells Fargo 2008 yilning to'rtinchi choragida 2,55 milliard dollarlik sof zarar ko'rdi. Bu birinchi mag'lubiyat moliyaviy kompaniya 2001 yildan beri. Kompaniyaning sof foydasi o‘tgan yil oxirida 2,84 milliard dollarni tashkil qilgan.

Moliyaviy kompaniyalar yirik sanoat korporatsiyalari uchun uzoq muddat foydalaniladigan tovarlarni bozorlarga, ayniqsa talabning pastligi va iqtisodiy sharoitning yomonlashuviga olib chiqishda muhim vosita bo'lib xizmat qiladi. Avtomobillarni sotish alohida o'rin tutadi, chunki ularning aksariyati G'arbda kreditga sotib olinadi. G'arb mamlakatlaridagi ko'plab avtomobil korporatsiyalari o'z mahsulotlarini sotishni tezlashtirish uchun sho''ba yoki bog'langan moliyaviy kompaniyalarni yaratadilar. Shunday qilib, AQShning yetakchi avtomobil korporatsiyasi General Motorsning sho''ba moliyaviy kompaniyasi General Motors Assets Corporation mavjud. Ko'pgina Amerika, Evropa va Yaponiya avtomobil kompaniyalari shunga o'xshash bo'linmalarga ega. Kompaniya faoliyatining o'ziga xosligi shundaki, u kredit uchun juda yuqori foiz stavkasini oladi - bozor o'zgarishlarining turli davrlarida 10 dan 30% gacha.

Rossiyada moliyaviy kompaniyalar beqaror va yomon rivojlangan moliyaviy institutdir. Aynan ularda shubhali operatsiyalarni amalga oshirishga imkon beruvchi ixtisoslashtirilgan litsenziyalarning yo'qligi. Ko'pincha "moliyaviy kompaniya" nomi firibgarlikni yoki moliyaviy piramidani anglatadi; Faqat 2009 yilda Rossiya Federatsiyasida rasman 28 ta piramida mavjud edi. 2008 yilda Rossiya piramidalari faoliyatidan ko'rilgan umumiy zarar 40 milliard rublni tashkil etdi.

Xulosa: Rossiya Federatsiyasida moliyaviy kompaniyalar to'g'ri rivojlanishga erisha olmadilar, buni Qo'shma Shtatlar haqida aytish mumkin emas, bu erda moliyaviy kompaniyalar eng yirik nobank tashkilotlari hisoblanadi va juda ko'p. yuqori ishlash, ham rentabellik, ham mashhurlik.

Jamg'arma va kredit uyushmalari Qo'shma Shtatlarda ham keng rivojlangan bo'lib, uy-joy kreditlarini berishning asosiy institutlaridan biri hisoblanadi. Rossiya Federatsiyasida ushbu muassasaning o'xshashligi ipoteka korporatsiyalari bo'lib, ular uy-joy kreditlarini berishga ixtisoslashgan va moliya bozorida keng talabga ega.

2.4 Kredit uyushmasi

Kredit uyushmalari dunyoning 100 ta davlatida mavjud bo'lib, dunyo bo'ylab kamida 100 million kishini birlashtiradi. Barcha 55 ming kredit uyushmalarining umumiy kapitali 4,3 trillion AQSH dollaridan oshadi. Eng rivojlangan kredit uyushmalari AQSH, Kanada, Irlandiya, Avstraliya, Tayvan va boshqa baʼzi mamlakatlardir.

Faqat o'z investorlariga xizmat ko'rsatadigan moliyaviy kooperativ g'oyasi 19-asr jamoat arbobi Fridrix Raiffeisendan chiqqan. 1849 yilda u Bavariyaning kichik bir shaharchasining meri sifatida o'z tumani aholisi uchun birinchi moliyaviy kooperativni tashkil etdi, unda odamlar o'z jamg'armalarini qo'yishlari va bir-birlariga qarz berishlari mumkin edi.

Mamlakatimizda kredit kooperativlarini (birlashmalarini) yaratish va rivojlantirish yangi ixtiro emas, balki uzoq vaqtdan beri mavjud bo'lgan rus an'analariga qaytishdir. Kredit kooperatsiyasi institutlarining soni va turlarining xilma-xilligi bo'yicha Rossiya 1917 yil inqilobidan oldin dunyoda etakchi o'rinlardan birini egallagan. Inqilobdan oldin va NEP davrida Rossiyada aholi tomonidan yaratilgan juda ko'p miqdordagi kredit uyushmalari mavjud edi: ssuda idoralari, kredit sherikliklari, omonat va ssuda uyushmalari, ular o'z faoliyatida juda muvaffaqiyatli bo'lgan va banklarga jiddiy raqobat tug'dirgan. 19-asrning 60-yillarida rus liberal ziyolilari vakillari knyaz A.I.Vasilchikov tashabbusi bilan taʼlim jamiyatini tashkil qildilar. Fridrix Raiffeisen bilan uchrashuvdan so'ng, er egalari, aka-uka Lugininlar, 1865 yilda Kostroma viloyatida birinchi jamg'arma va kredit sherikligini tashkil qildilar. 1883 yilda Rossiyada 981 ta kichik kredit tashkilotlari, 1914 yilda esa 8 millionga yaqin aktsiyadorlar soniga ega 13 ming kooperativ mavjud edi. 1895 yilda "Kichik kredit tashkilotlari to'g'risidagi Nizom" tuzildi.

Kredit kooperatsiyasi harakati shunchalik kuchli ediki, 1912 yil 1 yanvarda Moskva xalq banki o'z faoliyatini boshladi, qiymati 1 million rubl bo'lgan 4000 dona aksiyalar chiqarildi va ta'sischilar:

2368 jamg‘arma-ssuda shirkatlari;

499 ta iste'molchilar jamiyati;

115 ta zemstvo kassalari;

46 ta o'zaro kredit jamiyatlari;

127 ta artel;

59 ta o'zaro yordam jamiyatlari va fondlari.

Rossiya kichik kredit tashkilotlari faoliyati uchun qonunchilik bazasi ishlab chiqilgan birinchi davlat bo'ldi, ya'ni. kredit kooperatsiyasining turli shakllari.

Kredit uyushmalarining bugungi tiklanishi 1991 yilda Xalqaro iste'molchilar jamiyatlari konfederatsiyasi (ConfOP) tufayli boshlandi. Va bu fuqarolar uchun iste'mol kreditlari muammosining kuchayishi va oila byudjetlarini tez o'sib borayotgan inflyatsiyadan tejash zarurati bilan bog'liq edi. Iqtisodiy yordamning odatiy usullari barbod bo'ldi, odamlar omon qolishning maqbul shakllarini qidirdilar. Fuqarolarning maishiy xizmat ko'rsatish sohasidagi huquqlarini himoya qilish nuqtai nazaridan oilani moliyaviy qo'llab-quvvatlash uchun o'zini o'zi tashkil etish va o'zini o'zi nazorat qilish shakllarini yaratishda yechim izlash mantiqan to'g'ri edi.

1991 yil iyul oyida Vashingtonda ConfOP prezidenti Aleksandr Auzan va WOCCU direktori Kris Beyker o'rtasida uchrashuv bo'lib o'tdi, unda ConfOP va WOCCU o'rtasida hamkorlik to'g'risida kelishuvga erishildi. Birinchi kredit uyushmasi 1992 yilda Suzdalda, keyin esa Moskva va Tuapseda ro'yxatga olingan.

Kredit uyushmasi - bu o'z a'zolarini to'plangan jamg'armalari hisobiga o'zaro kreditlash yo'li bilan ijtimoiy himoya qilish maqsadida kooperativ asosda faoliyat yurituvchi notijorat jamoat tashkiloti.

Kredit uyushmalarining "foydali emasligi" shundan iboratki, ularning barcha faoliyati ma'lum bir foyda olishga emas, balki ma'lum bir kredit uyushmasi a'zolariga kredit va jamg'arma xizmatlarini ko'rsatishga qaratilgan.

Boshqacha qilib aytadigan bo'lsak, kredit uyushmasi - bu odamlarning o'zini o'zi tashkil etish shakli bo'lib, ular birlashgan holda o'zlariga moliyaviy sektorda o'z ehtiyojlarini qondirish imkoniyatini yaratadilar. Kredit uyushmasi o'ziga xos, o'zini o'zi boshqaradigan demokratik tashkilot bo'lib, unda bunday tashkilot a'zolari ko'rsatiladigan xizmatlar turlari va shartlarini o'zlari belgilaydilar.

Rossiyada kredit uyushmalarining tiklanishi 1991 yilda Xalqaro iste'molchilar jamiyatlari konfederatsiyasi (ConfOP) tufayli boshlandi va fuqarolar uchun iste'mol kreditlari muammosining kuchayishi va oila byudjetlarini tez o'sib borayotgan inflyatsiyadan tejash zarurati bilan bog'liq edi.

Kredit kooperativlari o'zaro moliyaviy yordam ko'rsatish maqsadida o'z aktsiyadorlarining mablag'larini kredit shartnomalari asosida jalb qiladilar. Kredit kooperativlarining faoliyati “Kredit kooperatsiyasi to'g'risida”gi qonun bilan tartibga solinadi. Qonun bitta qarz oluvchiga tavakkalchilikni kontsentratsiyasini chekladi - olingan kreditlar umumiy summasining 10 foizidan ko'p bo'lmagan miqdorda bir a'zodan aksiyadorlar mablag'larining 20-30 foizidan ko'p bo'lmagan qismini jalb qilishga ruxsat beriladi; Qonun shuningdek, kooperativlarni jalb qilingan mablag'lar miqdorining kamida 2-5 foizi miqdorida zaxira fondini shakllantirish majburiyatini oldi. Barcha kredit kooperativlari 2010 yil avgustigacha o'zini o'zi tartibga soluvchi tashkilotlarga (SRO) birlashishi kerak.

Yuridik shaxslarning yagona davlat reestriga ko'ra, 2009 yil boshida 4,5 ming kredit kooperativi ro'yxatdan o'tgan bo'lsa-da, ularning 2,5 mingga yaqini soliq hisobotlarini taqdim etadi, - deydi janob Sidnev. NAUMIR hisob-kitoblariga ko'ra, ushbu kooperativlarda taxminan 20-25 milliard rubl to'plangan. (taqqoslash uchun: chakana bank kreditlari hajmi hozir 3 trillion rubldan oshadi). 1 millionga yaqin ruslar kredit kooperativlarining aktsiyadorlari.

AQShda kredit uyushmalari eng keng tarqalgan moliyaviy tuzilma bo'lib, ularning soni 10 mingga etadi va AQSh aholisining uchdan bir qismi kredit uyushmalari a'zolaridir. Jami kredit uyushmalari 670 ming mijozga xizmat ko'rsatadi va ularning umumiy aktivlari 5,9 milliard dollardan oshadi.

Xulosa: Xalqaro amaliyotga asoslanib, kredit uyushmalari har doim odamlarga ma'lum moliyaviy xizmatlarga muhtoj bo'lgan va bu xizmatlar yoki hech qanday moliya instituti tomonidan ko'rsatilmagan yoki bunday xizmatlar qarz oluvchi uchun noqulay shartlarda taklif etilganda paydo bo'lgan. Rossiyada kredit uyushmasi yaxshi rivojlanishga ega bo'lgan muassasadir, bundan tashqari, kredit tashkilotlarining faoliyati qonun bilan tartibga solinadi, bu ham qarz oluvchilar uchun ortiqcha.

AQShda bu kredit tashkiloti yaxshi rivojlangan.

Tasavvur qiling-a, siz 200 000 dollarni o'z ichiga olgan hisob egasisiz. Albatta, siz o'zingizning bankiringizdan eng xushmuomalalik bilan munosabatda bo'lishni kutishga haqli ekanligingizni his qilasiz.

Siz uni Jamg'arma va kredit uyushmasi prezidenti Pol Longdan olishingiz dargumon.

Shimoliy Akron, Ogayo shtati.

Bir marta "yo'q rahmat" deganidan so'ng, Long juda g'azablangan shunday istiqbollilardan birini rad etdi va u "aniq nimadir noto'g'ri ekanligini" aytib gazetaga bordi. Shu bilan birga, Longning o'zi u shunchaki "issiq pul" ni yoqtirmasligini ta'kidlaydi - agar uning raqobatchilaridan biri qulayroq foiz stavkasini taklif qilsa, ular kelganidek tez o'chib ketadigan omonatlar.

Ammo kichik investorlar uchun bu assotsiatsiya haqiqiy jannatdir. Minimal depozit atigi $10. Uchta kichik pog‘onali maxsus kassa oynasi mavjud bo‘lib, u yerda bolalar “muzqaymoq uchun” berilgan pul evaziga birinchi hisob raqamini ochishlari mumkin. Garchi ko'pgina jamg'arma va kredit uyushmalari uzoq vaqtdan beri muhrlangan omonat kitoblaridan voz kechgan bo'lsa-da, ular Norton Akronda katta narsadir. Kuzgi barglar rangidagi pardalar ham... 1955 yildan beri saqlanib qolgan.

“Ko‘pchilik ustinimizdan kulib, “Mana bu keksalarning g‘aroyibliklarini qaranglar”, deb o‘ylashlarini bilaman, - deydi 1948-yildan beri uyushmada faoliyat yuritib kelayotgan va so‘nggi ikki yildan buyon uning prezidenti bo‘lgan 60 yoshli P.Long. Lekin u hech qanday bahona keltirmaydi. Assotsiatsiyaning omonatlari so‘nggi ikki yilda 15 foizga oshdi va 1985 yilda 65 million dollarni tashkil etdi.

Assotsiatsiyada yaratilgan maxsus “uy” muhit bunga yordam berishiga hech kim shubha qilmaydi. Uy-joy uchun kredit berish shartlarini bilish uchun uy-joy binolariga mehmon kelganida, Shimoliy Akron uyushmasi xodimlari Norton Akron uyushmasi to'xtash joyida mashinada o'tirgan xotini va ikki farzandini kelishga taklif qilishdi. ichida. Eriga qo‘shilgan Long xonim assotsiatsiyada kredit bo‘yicha muzokaralar bilan band bo‘lgan vaqt davomida, shu maqsadda ishdan bo‘shatilgan bank xodimi Longlarning bolalari bilan o‘ynab yurgan edi. Bolalar konfet oldilar, bank esa yangi mijoz oldi.

Manba: Kler Ansberrining so'zlariga ko'ra, "Pul haqida gapiradi, lekin bu S&Lda siz o'ylaganchalik baland ovozda emas", The Wall Street Journal, 1986 yil 19 iyun, p. 33.

Bu, albatta, ushbu muassasalarning barcha muammolarini hal qilmadi. Garchi ular endi o'z mijozlari uchun qulay shartlarda mablag' to'plash imkoniga ega bo'lishsa-da, ularning portfellari hali ham 50, 60 va 70-yillarning boshlarida yozilgan, juda kam foiz to'lagan uzoq muddatli ipoteka kreditlari bilan og'ir edi. Va hamma biladiki, o'z majburiyatlari uchun o'z aktivlari uchun olganidan ko'ra ko'proq pul to'lashga majbur bo'lgan moliyaviy vositachi zarar ko'radi. Uning ustav kapitali kundan kun erib bormoqda. 19S0 va 1985 yillar oralig'ida bankrotlik yoki qo'shilish natijasida jamg'arma va kredit uyushmalarining umumiy sonining 30 foizi yo'qoldi. Bugungi kunda ham ko'plab jamg'arma va kredit uyushmalari, go'yo o'sha yillar merosi kabi, juda zaif texnik jihozlarga ega yoki haqiqatda etarli darajada ustav kapitaliga ega emas (5.1 "Pul-kredit siyosati" ga qarang).

Bugungi kunda jamg'arma va kredit uyushmalari. Bugungi kunda uyushmalar normal hayotga qaytish uchun qo'llaridan kelgan barcha ishni qilmoqdalar. Ularda bir qator yangi bozor strategiyalari mavjud. Ayrimlari, masalan, Birinchi (“Bank ishi amaliyotidan” 8.1-bandga qarang) amalda tijorat banklariga aylandi. North Akron Savings and Lawn kabi boshqa uyushmalar (8.2 Bank amaliyotiga qarang) biznes yuritishning an'anaviy uslubiga sodiq qolishdi. Biroq, uyushmalarning umumiy strategiyasi o'zgardi. Ular mohiyatan jamg'arma va kreditlar bo'lib qoldi, ammo sezilarli darajada modernizatsiya qilindi.

Zamonaviy jamg'arma va kredit uyushmasi o'zini balansning har ikki tomonida himoya qiladi. U o‘z aktivlarini boshqarish orqali o‘z faoliyatini ham tijorat, ham iste’mol kreditlari bo‘yicha diversifikatsiya qiladi, eng muhimi, ortiqcha kreditlash tuzog‘iga tushib qolishdan saqlaydi. katta miqdor sozlanishi stavkali ipotekalarni taklif qilish bilan birga qat'iy foizli ipoteka. Mablag'larning bozor qiymati oshganda, ushbu ipoteka bo'yicha daromadlar ham ortadi. Zamonaviy jamg‘arma-ssuda uyushmalari tomonidan belgilangan foiz stavkasi bo‘yicha berilgan ipoteka kreditlarining bir qismi (barchasi emas) keyinchalik ikkilamchi bozorlarda sotish uchun qimmatli qog‘ozlarga aylantiriladi. Passiv operatsiyalarga kelsak, passivlar portfelining tobora kichikroq qismini kichik jamg'arma depozitlari, masalan, jamg'arma kitoblaridagi depozitlar tashkil etadi. Ularning o'rnini NAU hisob raqamlari, shuningdek, turli xil kichik muddatli depozitlar egalladi. Bu depozitlar assotsiatsiya xarajatlarini oshiradi, lekin boshqa bozor daromadlari bilan taqqoslanadigan foizlarni oladi, bu esa mablag'larning to'satdan chiqib ketishi ehtimolini yo'q qiladi. Bunday moliyaviy institutlar, agar oqilona boshqarilsa, moliyaviy jamiyat a'zolari sifatida yaxshi istiqbolga ega.

O'zaro jamg'arma kassalari

O'zaro omonat kassalari jamg'arma va kredit tashkilotlariga qaraganda ancha uzoq tarixga ega. Ularning aksariyati 19-asrning boshlariga to'g'ri keladi, ular dastlab ishchilarning arzimas jamg'armalari uchun o'ziga xos xavfsiz boshpana sifatida paydo bo'lgan, hatto bugungi kunda ham ushbu banklardagi dastlabki minimal depozitlar ularning nomlarida aks ettirilgan: "Besh sentlik jamg'arma banki. Lin, Massachusets yoki "Bruklin Dime Savings Bank, Nyu-York.

Bu omonat kassalari dastlab xuddi omonat va ssuda shirkatlari kabi "o'zaro" mulkchilik shaklida (ya'ni kooperativga yaqin mulk shaklida - muharrirning eslatmasida) vujudga kelgan. O'lmas ta'sischilar tomonidan tanlangan direktorlar va ishonchli shaxslar o'rniga, o'zaro omonat kassalari odatda jamiyatning hurmatli a'zolari tomonidan boshqarildi. Bu banklarning foydalari omonatchilar tomonidan qaytariladi yoki bankning o'sishini moliyalashtirish uchun ishlatiladi. Aynan mana shu kollektivistik tuzilmaviy tashkilot tufayli aksariyat omonat kassalari hatto 1930-yillarda ham, tijorat banklari yuzlab bankrot bo'lgan paytda ham moliyaviy jihatdan barqaror bo'lib qoldi.

So‘nggi yillarda ko‘plab o‘zaro jamg‘arma kassalari, shuningdek, ko‘plab jamg‘arma-ssuda uyushmalari aktsiyadorlik huquqiga o‘tdi.

8.3-rasmda AQShning barcha o'zaro jamg'arma kassalarining erkin balansi ko'rsatilgan. Balansning aktiv qismida ko'chmas mulk bilan ta'minlangan kreditlar ustunlik qiladi. Omonat kassalari har doim qimmatli qog'ozlarni sotib olishga etarlicha katta investitsiyalar kiritgan. Tijorat banklaridan farqli o'laroq, ular endi, har doimgidek, ma'lum miqdordagi mablag'larni korporatsiyalarning aktsiyalari va obligatsiyalariga qo'yadi. Passiv qismda an'anaviy ravishda omonat daftarchalari depozitlari ustunlik qilgan, ammo endi u boshqa barcha turdagi ma'lumotlarni ham o'z ichiga oladi.

Qimmatli qog'ozlar

Federal davlat qimmatli qog'ozlari

Davlat va mahalliy hokimiyatlarning qimmatli qog'ozlari

Ko'chmas mulkka nisbatan chiqarilgan qimmatli qog'ozlar Korporatsiyalarning qimmatli qog'ozlari Boshqa aktivlar JAMI.

Bugungi kunda jamg'arma-ssuda uyushmalari barcha jamg'arma-ssuda institutlarining eng yirik sektorini ifodalaydi va eng yirik hisobvaraqlarga ega. Bundan tashqari, ushbu uyushmalar omonat va kredit biznesi sahnasidagi barcha o'yinchilarning eng yoshi hisoblanadi. Aksariyat uyushmalar Ikkinchi jahon urushidan keyin tashkil etilgan. Hukumat uy-joy qurilishini kengaytirishga ko'maklashish maqsadida ularning rivojlanishini rag'batlantirdi. 1984 yilda Qo'shma Shtatlarda 3400 ga yaqin bunday uyushmalar mavjud edi. Birlashish va qo'shib olish natijasida ularning soni chorak asr oldingining qariyb yarmini tashkil etadi. Assotsiatsiyalarning umumiy aktivlari xuddi shu davrda qariyb 5 baravar o'sdi, bu shuni ko'rsatadiki, o'rtacha zamonaviy jamg'arma va kredit uyushmalari nominal ko'rinishda urushdan keyingi davrda mavjud bo'lganidan taxminan 10 baravar ko'p.

Jamg'arma va kredit uyushmalari federal yoki shtat hukumati tomonidan tuziladi. Dastlab, aksariyat birlashmalar o'z investorlariga (depozitariylarga) tegishli bo'lgan kooperativ firma bo'lgan "o'zaro" mulkchilik shakli asosida faoliyat yuritgan. Keyingi yillarda ko‘plab uyushmalar aksiyadorlik mulkiga o‘tdi. Bu ularni bank faoliyatini tartibga solish davrida o'sish va foyda manbalarini faol izlash zaruratidan ozod qildi. O'zaro jamg'arma-ssuda shirkatlarining mulkdorlari - omonatchilari aktsiyalarni sotib olish imkoniyatiga ega. qulay sharoitlar uyushma aktsiyadorlik mulk shakliga o'tgan hollarda.

Jamg'arma va kredit uyushmalari balansi. Jadvalda 8.2-rasmda AQSHning barcha jamgʻarma va kredit uyushmalarining 1986 yil uchun jamlangan balansi koʻrsatilgan. Hisobotda yagona narsa aniq aks ettirilgan xarakterli xususiyat ushbu muassasalar: ular o'z aktivlarini birinchi navbatda va birinchi navbatda ko'chmas mulk bilan ta'minlangan kreditlar berishga jamlaydilar. Balansning passiv qismida asosiy moddasi jamg'arma kapitali hisoblanadi. Shunday qilib, uyushmalar an'anaviy ravishda uy xo'jaliklaridan jamg'arma depozitlarini qabul qiladilar va keyin omonatchilarga va ularning qo'shnilariga uy sotib olish uchun kredit beradilar.

Balansning aktiv tomoni ko'chmas mulkni kreditlash bo'yicha kuchli ixtisoslashuvdan dalolat beradi. Balansning passiv qismini asosan jamg’arilgan kapital, ya’ni jamg’arma depozitlari va kichik muddatli depozitlar tashkil etadi. Bugungi kunda 3400 ta assotsiatsiyaning aktivlari ham, majburiyatlari ham o‘tmishdagiga qaraganda birmuncha diversifikatsiyalangan.

Bugungi kunda jamg‘arma-ssuda shirkatlari o‘z aktivlarining bir qismini tijorat, qishloq xo‘jaligi va iste’mol kreditlariga qo‘yish huquqiga ega. Jadvalda keltirilgan ma'lumotlardan quyidagicha. 8.2, assotsiatsiyalar o'z aktivlarida ko'chmas mulk bilan ta'minlangan qimmatli qog'ozlarni ham, shaxsiy ipotekani ham ushlab turadilar. Uyushmalar. tekshiriladigan depozitlar va an'anaviy jamg'arma va muddatli depozitlar ham ochilishi mumkin. Biroq, yangi bank qonunlari natijasida assotsiatsiyalar uchun mavjud imkoniyatlarning ko'payishiga qaramay, ko'plab jamg'arma va kredit uyushmalari an'anaviy turdagi operatsiyalarni amalga oshirishni afzal ko'radilar, bu ularni an'anaviy bankdan ajratib turadi.

Jamg'arma va kredit uyushmalari oldida turgan muammolar. Assotsiatsiyalarning rivojlanishi hech qanday silliq va xotirjam emas edi. Ko‘rib turganimizdek, banklar va jamg‘arma-ssuda shirkatlarining aktivlari “qisqa muddatga qarz oladilar va uzoq muddatga qarz beradilar” bo‘lgani uchun ularning majburiyatlariga nisbatan likvidligi past. Uyushmalar o'z faoliyatida ushbu qoidani mutlaq darajaga ko'tardilar va ularning aktivlari asosan ko'chmas mulkka berilgan, foiz stavkasi belgilangan uzoq muddatli kreditlardan iborat. Majburiyatlar omonat daftarlaridagi depozitlardan iborat.

Bunga xos bo'lgan xavfni qandaydir tarzda qoplash uchun biznes strategiyasi, shuningdek, uy-joy qurilishini rag'batlantirish, davlat organlari Bank nazorati organlari omonat-ssuda uyushmalariga bitta imtiyoz berdi. 1980-yilgacha Federal rezerv tizimining Q reglamenti jamg‘arma va kredit tashkilotlariga tijorat banklariga nisbatan 0,25 foiz yuqori foiz stavkasini to‘lash imkonini berdi. Bu ustunlik barqaror oqimni saqlab qolish uchun etarli edi naqd pul.

Biroq, ba'zida bozor foiz stavkalari yuqori darajadan sezilarli darajada oshib ketgan foiz stavkalari jamg'arma depozitlari, bu S&L assotsiatsiyasi aktsiyadorlari va investorlarini o'z aktsiyalarini naqd pulga sotishga va pulni boshqa joyga investitsiya qilishga undadi, bu esa mablag'larning katta miqdorda chiqib ketishiga olib keldi. Pul bozoridagi investitsiya fondlarining rivojlanishi bilan mablag'larning ketishi yanada kuchaydi, bu bozorda belgilangan daromadga ega bo'lgan ancha likvidli jamg'arma vositasini taklif qildi. Mablag'larning tushishi ipoteka mablag'larini keskin kamaytirdi, bu esa butun iqtisodiyotda aks etgan uy-joy inqiroziga olib keldi.

1970-yillarning oxiri va 1980-yillarning boshlarida tartibga soluvchi siyosatga oʻtish jamgʻarma va kredit tashkilotlariga raqobat yuqori foiz stavkalari sharoitida mablag'larni jalb qilish uchun; Bu, albatta, ushbu muassasalarning barcha muammolarini hal qilmadi. Garchi ular endi o'z mijozlari uchun qulay shartlarda mablag' to'plash imkoniga ega bo'lishsa-da, ularning portfellari hali ham 50, 60 va 70-yillarning boshlarida yozilgan, juda kam foiz to'lagan uzoq muddatli ipoteka kreditlari bilan og'ir edi. Va hamma biladiki, o'z majburiyatlari uchun o'z aktivlari uchun olganidan ko'ra ko'proq pul to'lashga majbur bo'lgan moliyaviy vositachi zarar ko'radi. Uning ustav kapitali kundan kun erib bormoqda. 1980-1985 yillarda bankrotlik yoki qo'shilish natijasida jamg'arma va kredit uyushmalarining umumiy sonining 30 foizi yo'qoldi. Bugungi kunda ham ko'plab jamg'arma va kredit uyushmalari, go'yo o'sha yillardan meros bo'lib, juda zaif texnik jihozlarga ega yoki aslida etarli darajada ustav kapitaliga ega emas (5.1 "Pul-kredit siyosati amalda" ga qarang).

Bugungi kunda jamg'arma va kredit uyushmalari. Bugungi kunda uyushmalar normal hayotga qaytish uchun qo'llaridan kelgan barcha ishni qilmoqdalar. Ularda bir qator yangi bozor strategiyalari mavjud. Ayrimlari amalda tijorat banklariga aylandi. Boshqa uyushmalar biznes yuritishning an'anaviy uslubiga sodiq qolishdi. Biroq, uyushmalarning umumiy strategiyasi o'zgardi. Ular mohiyatan jamg'arma va kreditlar bo'lib qoldi, ammo sezilarli darajada modernizatsiya qilindi.

Zamonaviy jamg'arma va kredit uyushmasi o'zini balansning har ikki tomonida himoya qiladi. Aktiv boshqaruvchisi sifatida u tijorat va iste'mol kreditlariga sarmoya kiritish orqali o'z faoliyatini diversifikatsiya qiladi. Shunday qilib, u sozlanishi mumkin bo'lgan stavkali ipoteka kreditlarini taklif qilish orqali juda ko'p qat'iy stavkali ipoteka kreditlarini taklif qilishning oldini oladi. Mablag'larning bozor qiymati oshganda, ushbu ipoteka bo'yicha daromadlar ham ortadi. Zamonaviy jamg‘arma-ssuda uyushmalari tomonidan belgilangan foiz stavkasi bo‘yicha berilgan ipoteka kreditlarining bir qismi (barchasi emas) keyinchalik ikkilamchi bozorlarda sotish uchun qimmatli qog‘ozlarga aylantiriladi. Passiv operatsiyalarga kelsak, passivlar portfelining tobora kichikroq qismini kichik jamg'arma depozitlari, masalan, jamg'arma kitoblaridagi depozitlar tashkil etadi. Ularning o'rnini NAU hisob raqamlari, shuningdek, turli xil kichik muddatli depozitlar egalladi. Bu depozitlar assotsiatsiya xarajatlarini oshiradi, lekin boshqa bozor daromadlari bilan taqqoslanadigan foizlarni oladi, bu esa mablag'larning to'satdan chiqib ketishi ehtimolini yo'q qiladi. Bunday moliyaviy institutlar, agar oqilona boshqarilsa, moliyaviy jamiyat a'zolari sifatida yaxshi istiqbolga ega.

Kirish

Moliyaviy vositachilarning vazifasi qarz beruvchi va qarz oluvchi o'rtasidagi o'zaro munosabatlardagi bunday qiyinchiliklarni bartaraf etishdir. Ular qarz oluvchidan to'g'ridan-to'g'ri da'volarni sotib oladi va ularni boshqa xususiyatlarga ega bo'lgan bilvosita da'volarga aylantiradi (to'lov muddati, nominal qiymati), keyinchalik ular kreditorlar tomonidan sotiladi. Bunday transformatsiya jarayoni vositachilik deb ataladi. Ushbu turdagi faoliyatga ixtisoslashgan firmalar moliyaviy vositachilar yoki moliya institutlari deb ataladi .

E'tibor bering, moliyaviy vositachining balansi faqat moliyaviy da'volar bilan belgilanadi: bilvosita (ikkilamchi) da'volar uning mablag'lari manbai (majburiyatlarda aks ettirilgan) va jalb qilingan resurslar to'g'ridan-to'g'ri (birlamchi) da'volarni sotib olishga ketadi (aktivlarda aks ettirilgan). ). Shuni ham yodda tutingki, bilvosita moliyalashtirishda kreditorning aktivi to'g'ridan-to'g'ri moliyalashtirishda bo'lgani kabi qarz oluvchiga emas, balki moliyaviy vositachiga da'volarni o'z ichiga oladi. Bilvosita kreditlash bozori chakana bozorning barcha xususiyatlariga ega va bilvosita moliyaviy da'volar ko'pincha o'z nomlarini, jamg'arma hisoblarini yoki pul bozori fondi ulushlarini oladi.

Jamg'arma va kredit tashkilotlari.

Omonat va kredit uyushmalari. (AQSh misolidan foydalanib)

Omonat va kredit uyushmalari uy-joy qurilishini moliyalashtirish uchun tuzilgan kredit sherikliklaridir. Ularning resurslari asosan aholining keng qatlamlarini ifodalovchi aktsiyadorlarning badallaridan iborat. Masalan, AQSHda har qanday assotsiatsiya aʼzosi uyushma boshqaruv organini saylashda oʻz hisobidagi har 100 dollar uchun ovoz olishi mumkin.

Garchi jamg'arma va kredit uyushmalari taxminan 150 yil oldin boshlangan bo'lsa-da, ular haqiqatan ham Ikkinchi jahon urushidan keyin paydo bo'ldi. Ularning faoliyati asosini shahar va qishloq joylarda uy-joy qurish uchun ipoteka kreditlari berish tashkil etadi. Faol operatsiyalar asosan ipoteka kreditlari va kreditlaridan iborat bo'lib, ularning ulushi 90% ni tashkil qiladi, shuningdek, davlat qimmatli qog'ozlariga investitsiyalar (markaziy davlat organlari va mahalliy hokimiyat organlari).

So‘nggi yillarda aholi omonatlarini jalb qilish bo‘yicha kurashda omonat-ssuda uyushmalari tijorat va jamg‘arma kassalariga jiddiy raqobat tug‘dirdi. Bunga yuqori foizni belgilash orqali erishiladi, A shuningdek, aholining uy-joy muammosini ushbu muassasalar yordamida hal qilishga intilishi natijasida. Hozirgi vaqtda assotsiatsiyalar aktsiyadorlari soni bir necha o'n millionlarni tashkil etadi.

Omonat-ssuda uyushmalari asosan kooperativ xarakterga ega, chunki ular asosan aktsiyadorlarning badallariga asoslanadi. Ushbu muassasalar AQSh va Kanadada shu nom ostida faoliyat yuritadi. Angliyada va Britaniya Hamdo'stligining bir qator mamlakatlarida ular qurilish jamiyatlari deb ataladi. Gʻarbiy Yevropa mamlakatlari va Yaponiyada jamgʻarma-ssuda uyushmalari ham kooperativ, ham davlat ishtirokida faoliyat yuritadi.

Jamg'arma-ssuda uyushmalari va qurilish jamiyatlari ipoteka kreditlarini berishda banklar va sug'urta kompaniyalarining jiddiy raqobatchilari hisoblanadi. Shuni ta'kidlash kerakki, umuman olganda, ipoteka uy-joy bozorida jamg'arma-ssuda uyushmalari ustunlik qiladi. Qoidaga ko'ra, ularning G'arb mamlakatlaridagi xizmatlaridan asosan aholining o'rta qatlamlari foydalanadi.

70-yillarning oxiri va 80-yillarning boshlarida Qo'shma Shtatlarda bozorda likvidlik muammolarining kuchayishi jamg'arma va kredit uyushmalarining ahvolini keskin yomonlashtirdi. Shunday qilib, 80-yillarning o'rtalarida u erda 3400 ta assotsiatsiya mavjud bo'lib, hozirgacha ularning yarmi qo'shilish, qo'shilish va banklarni almashtirish jarayonidan o'tishga majbur bo'ldi. Bundan tashqari, omon qolish uchun ular oldingi kooperativ mulk shaklidan voz kechib, keng tarqalgan korporatsiyaga o'tdilar. kapital assotsiatsiya investorlariga (depozitariylariga) tegishli bo'lgan. Aksiyadorlik shakliga o'tish davrida mulkdorlar - investorlar imtiyozli shartlarda aksiyalarni sotib olish imkoniyatiga ega bo'ldilar. Bu o‘zgarishlar, shuningdek, operatsiyalarning diversifikatsiya qilinishi jamg‘arma-ssuda shirkatlarining passiv va faol operatsiyalari tuzilmasini tubdan o‘zgartirdi, buni ularning balansi tasdiqlaydi (2-jadval).

2-jadval

Jamg'arma va kreditlar uyushmasi balansi

Jadval ma'lumotlari № 2. birlashmalarning passiv operatsiyalarida yangi maqola paydo bo'lganligini ko'rsatadi. Birinchidan, kooperativ aktsiyalari o'rnini mustahkam egalladi tenglik, bu asosan ustav kapitaliga asoslana boshladi. Uyushmalar omonat va muddatli depozitlarni (ikkinchisi kichik miqdorda) qabul qila boshladilar, bu esa ularning passiv operatsiyalarini tijorat va jamg'arma kassalariga yaqinlashtirdi. Faol operatsiyalar tarkibida ipoteka kreditlarining ulushi ham aktivlarning taxminan 90% dan 45,9% gacha kamaydi. Shu bilan birga, xususiy va davlat qimmatli qog'ozlariga investitsiyalar o'sdi, boshqa aktivlar ko'paydi.

Shu bilan birga, assotsiatsiya uchun likvidlik muammosi tobora keskinlashib bormoqda, chunki banklar singari ularda ham majburiyatlardan kamroq likvidli aktivlar mavjud. Qoida tariqasida, majburiyatlar qisqa muddatli xarakterga ega, kreditlar esa, aksincha, uzoq muddatli. Bu Qo'shma Shtatlarda mutlaq norma hisoblangan. Shu sababli, uy-joy qurilishini rag'batlantirish uchun Markaziy bank (Fed) 1980 yilgacha uyushmalarga foiz stavkasini 0,25 foizga oshirish shaklida imtiyozlar berdi. tijorat banklari. Uzoq vaqt davomida bu birlashmalarning o'zlari uchun zarur pul oqimini ta'minlashi uchun etarli edi. Biroq, bozor foiz stavkalarining yuqoriga qarab o'zgarishi aktsiyadorlar va investorlarni o'z aktsiyalarini naqd pulga sotishga va boshqa sohalarga, masalan, pul bozoridagi investitsiya fondlariga investitsiya qilishga majbur qildi va bu assotsiatsiyalardan mablag'larning katta miqdorda chiqib ketishiga olib keldi. Bu assotsiatsiyalarga, ipoteka bozoriga halokatli ta'sir ko'rsatdi va oxir-oqibatda o'sha davrda uy-joy qurilishi va umuman Amerika iqtisodiyotining pasayishiga olib keldi.

1980-yillarning boshlarida olib borilgan tartibga solish siyosati assotsiatsiyalarga mablagʻlarni jalb qilish uchun bozorda samaraliroq raqobatlashishga imkon berdi, biroq ularning portfellari 50-60-yillardagi ipoteka kreditlari va 70-yillardagi past foiz stavkalari bilan ogʻirlashtirildi. Natijada, assotsiatsiyalar majburiyatlari bo'yicha aktivlar bo'yicha olganlaridan ko'ra ko'proq to'lashlari kerak edi, bu esa katta yo'qotishlarga olib keldi va likvidlikni buzdi. 1980-1987 yillar Assotsiatsiyalar umumiy sonining 30 foizi bankrot bo'lgan yoki majburiy qo'shilishdan o'tgan.

Bunday sharoitda birlashmalar diversifikatsiya orqali tijorat banklari bilan yaqinroq bo'lishga harakat qilib, yangi bozor strategiyasiga murojaat qilishga majbur bo'ldi. Ular tijorat va iste'mol kreditlarini berish, qarzlarni qayta ishlash amaliyotini boshladilar qimmatli qog'ozlar va ularni ikkilamchi bozorda sotish, omonat hisobvaraqlarini shoshilinch hisobvaraqlarga o‘tkazish.

Garchi jamg'arma va kredit uyushmalari taxminan 150 yil oldin boshlangan bo'lsa-da, ular haqiqatan ham Ikkinchi jahon urushidan keyin paydo bo'ldi. Ularning faoliyati asosini shahar va qishloq joylarda uy-joy qurish uchun ipoteka kreditlari berish tashkil etadi. Faol operatsiyalar asosan 90% ni tashkil etgan ipoteka kreditlari va kreditlaridan, shuningdek davlat qimmatli qog'ozlariga (markaziy davlat hokimiyati organlari va mahalliy davlat hokimiyati organlari) investitsiyalardan iborat.

Omonat va ssuda uyushmalari asosan kooperativ xarakterga ega, chunki ular asosan aktsiyadorlarning badallariga asoslanadi. Ushbu muassasalar AQSh va Kanadada shu nom ostida faoliyat yuritadi. Angliyada va Britaniya Hamdo'stligining bir qator mamlakatlarida ular qurilish jamiyatlari deb ataladi. G'arbiy Yevropa mamlakatlarida va Yaponiyada ham shunga o'xshash muassasalar kooperativ asosda ham, davlat ishtirokida ham ishlaydi.

70-yillarning oxiri - 80-yillarning boshlarida bozorda likvidlik muammosining kuchayishi. AQSHda jamgʻarma va kredit uyushmalarining ahvoli keskin yomonlashdi. Shunday qilib, 80-yillarning o'rtalarida. 3400 ta assotsiatsiya bor edi va hozirgacha ularning yarmi qo'shilish, qo'shib olish va bankrotlik jarayonidan o'tishga majbur bo'lgan. Bundan tashqari, omon qolish uchun ular ko'p yillar davomida o'z investorlariga (depozitariylarga) tegishli bo'lgan kooperativ shakli bo'lgan oldingi o'zaro mulk shaklidan voz kechib, keng tarqalgan korporatsiyaga o'tdilar.

Aksiyadorlik shakliga o'tish davrida mulkdorlar - investorlar imtiyozli shartlarda aksiyalarni sotib olish imkoniyatiga ega bo'ldilar. Ushbu o'zgarishlar, shuningdek, operatsiyalarni diversifikatsiya qilish jamg'arma-ssuda uyushmalarining passiv va faol operatsiyalari tuzilmasini tubdan o'zgartirishga olib keldi, bu ularning balansidan dalolat beradi.

Jadval ma'lumotlaridan ko'rinib turibdiki, passiv assotsiatsiya operatsiyalarida yangi element paydo bo'ldi. Birinchidan, kooperativ aktsiyalarining o'rnini o'z kapitali mustahkam egalladi, u asosan ustav kapitaliga asoslana boshladi. Uyushmalar omonat va muddatli depozitlarni qabul qila boshladilar (ikkinchisi kichik miqdorda amalga oshirildi), bu ularning passiv operatsiyalarini tijorat va jamg'arma kassalariga yaqinlashtirdi. Faol operatsiyalar tarkibida ipoteka kreditlarining ulushi ham aktivlarning taxminan 90% dan 45,9% gacha kamaydi. Shu bilan birga, xususiy va davlat qimmatli qog'ozlariga investitsiyalar o'sdi, boshqa aktivlar ko'paydi.

Shu bilan birga, assotsiatsiyalar uchun likvidlik muammosi tobora keskinlashib bormoqda, chunki banklar singari ularda ham majburiyatlarga nisbatan likvidligi past bo'lgan aktivlar mavjud. Qoida tariqasida, ular qisqa muddatga qarz olishadi va aksincha, uzoq muddatga qarz berishadi. Bu Qo'shma Shtatlarda mutlaq norma hisoblangan. Shu sababli, uy-joy qurilishini rag'batlantirish maqsadida Markaziy bank (Fed) 1980 yilgacha ularga tijorat banklariga nisbatan 0,25% yuqori foiz stavkasini olish imtiyozini berdi. Uzoq vaqt davomida bu uyushmalar o'zlari uchun haqiqiy pul oqimini yaratish uchun etarli edi.

Biroq, bozor foiz stavkalarining yuqoriga qarab o'zgarishi aktsiyadorlar va investorlarni o'z aktsiyalarini naqd pulga sotishga va boshqa sohalarga, masalan, pul bozoridagi investitsiya fondlariga investitsiya qilishga majbur qildi va bu assotsiatsiyalardan mablag'larning katta miqdorda chiqib ketishiga olib keldi. Bu assotsiatsiyalar va ipoteka bozoriga halokatli ta'sir ko'rsatdi, natijada uy-joy qurilishi va umuman Amerika iqtisodiyotining pasayishiga olib keldi.

80-yillarning boshlarida deregulyatsiya siyosati. assotsiatsiyalarga mablag'larni jalb qilish uchun bozorda yanada samarali raqobatlashishga imkon berdi, ammo ularning portfeli 50-60-yillarda ipoteka bilan bog'liq edi. va 70-yillarda past foiz. Natijada, assotsiatsiyalar majburiyatlari bo'yicha aktivlar bo'yicha olganidan ko'ra ko'proq to'lashlari kerak edi, bu esa katta yo'qotishlarga olib keldi va likvidlikni buzdi. 1980-1987 yillar Assotsiatsiyalar umumiy sonining 30 foizi bankrot bo'lgan yoki majburiy qo'shilishdan o'tgan.

Bunday sharoitda birlashmalar diversifikatsiya orqali tijorat banklari bilan yaqinroq bo'lishga harakat qilib, yangi bozor strategiyasiga murojaat qilishga majbur bo'ldi. Ular tijorat va iste’mol kreditlarini berish, qarzlarni qimmatli qog‘ozlar bilan rasmiylashtirish va ikkilamchi bozorda sotish, omonat hisobvaraqlarini shoshilinch schyotlarga aylantirish amaliyotini o‘tkaza boshladilar.